这里面，阿森纳的负债主要是2003年从几家银行那边借到的2.6亿英镑，贷款年限是14年，时间比较短，每年的还款压力比较大。</p>
所以，在2006年，大卫·邓恩和希尔伍德等董事会成员一致决定，在公开市场上发行债券，以竣工的酋长球场作为抵押条件，贷了2.1亿英镑的固定利率债券和5000万英镑的浮动利率债券。</p>
贷款利率是5.14%和5.97%，还款期限最长是25年。</p>
拿到这笔钱，就还清了银行的贷款。</p>
为什么要借债券，还银行贷款？</p>
阿森纳对外解释是，债券的还款时间长，利息比较有优势。</p>
可实际上呢？</p>
还清银行贷款的目的，是为了再找银行借一笔贷款。</p>
在2006年，阿森纳还投入了一项规模浩大的公寓地产项目。</p>
就是拆掉原来的海布里球场，在原址上兴建公寓楼。</p>
所以，2006年，阿森纳借了债券，还清银行贷款后，转头又贷了一笔1.335亿英镑的短期贷款，为期4年。</p>
所以，从2006年到2010年，阿森纳除了要偿还前面2.6亿债券的本金和利息，还要偿还后面这笔1.335亿英镑短期贷款的本金和利息。</p>
每年至少5600万英镑。</p>
发现了吧？</p>
不管是兴建球场时借的银行贷款，或者是后面用来偿还贷款的债券，其实都在阿森纳的承受范围之内，真正要压垮阿森纳的，是那笔兴建公寓地产的贷款。</p>
05/06赛季，阿森纳的营收是1.45亿英镑左右。</p>
原本俱乐部的预期是，到06/07赛季达到1.8亿英镑。</p>
如此一来，每年偿还5600万英镑，虽说是艰难了些，但也不是什么太要命的事情。</p>
而且，等到公寓地产竣工之后，卖掉了，就能够回款了。</p>
可现在呢？</p>
俱乐部输掉了06/07和07/08两个赛季的欧冠参赛资格，每年至少损失了2千万英镑。</p>
营收已经远远达不到预期了。</p>
之前，卖掉亨利，能收回一笔转会费，这也勉强还能熬。</p>
可现在呢？</p>
注意，买阿伦·列农和齐姆邦达的转会投入，会被分摊在6年里面入账。</p>
但亨利的转会收入是直接入账。</p>
当时阿森纳的想法就是，签下阿伦·列农和齐姆邦达，补俱乐部的短板，冲入欧冠区。</p>
可谁能想到，最终失败了。</p>
非但失败了，齐姆邦达加盟阿森纳后，表现大不如预期。</p>
一边是每年5600万英镑的本息，还有俱乐部的薪酬和各项支出，另一边则是俱乐部的营收非但没有取得进步，反而裹足不前。</p>
“我们已经连续两个赛季出现大额亏损了，到08/09赛季，我们的财政就撑不住了。”</p>
大卫·邓恩非常严肃地提醒在座的所有股东，形势非常严峻。</p>
彼得·希尔伍德合上了眼前的这份报表，叹了口气道：“再坚持一下，今年形势不错，或许我们可以重返欧冠区，等到公寓房地产项目也快竣工了，卖掉就能回款，到时候压力会减轻很多。”</p>
“彼得！”</p>
大卫·邓恩朗声地说，“我们不要再自欺欺人了，可以吗？”</p>
“美国，就在大西洋对岸的美国，他们已经连续不停地降息和注资救市了。”</p>
“次贷危机已经爆发了，盖不住了。”</p>
“你瞧瞧现在英国的楼市，就算我们把公寓地产建完了，卖得出去吗？”</p>
在场的股东们其实心里都有数，当初为什么会决定要建公寓房地产。</p>
说穿了，大家都是想要赚钱。</p>
既然当初做出决策，现在赌输了，那就得愿赌服输。</p>
大卫·邓恩指出了一个非常残酷的现实。</p>
阿森纳熬不到2009年！</p>
甚至，如果再不能缓解俱乐部的财政压力，08年夏季还要继续卖人。</p>
卖了，球队会更没有竞争力。</p>
“现在的英超，跟我们1999年决定兴建新球场，或者2003年找银行贷款时的英超，完全不同了，时代已经完全变了。”</p>
“我们当时根本就想不到，阿布拉莫维奇会彻底改变英超的游戏规则。”</p>
“我们更加想不到，在海德公园北部的那家低级别联赛的球队，竟然会摇身变成英超新贵。”</p>